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大摩华鑫悲催杨凯离任五单看不到光

发布时间:2019-09-30 01:44:26 阅读: 来源:聚乙烯厂家

大摩华鑫悲催:CEO杨凯离任 五单IPO看不到光

成立仅2年不到的大摩华鑫未能在IPO业务上有所斩获,2012年度其净亏损1.04亿元,不过亏损幅度同比已收窄31%

成立两年,杨凯离任后,摩根士丹利华鑫(下称“大摩华鑫”)还要面对如何盈利的烦恼。

作为摩根士丹利在中国资本市场的业务布局,大摩华鑫自2011年成立以来承担投行业务的重任。当初退出中金牵手华鑫证券,摩根士丹利志在国内火热的IPO市场分一杯羹。

然而,受去年IPO“堰塞湖”的影响,投行最重要的收入来源不能得到保障。大摩华鑫虽然亏损收窄,但在惨淡的股权融资市场中,也并未有太多优异的表现。同样的情况,还发生在国内其余各家合资投行,政策对合资投行的业务限制造成了行业性的困境。不过,在国内券商都高喊创新的背景下,合资投行如何“戴着镣铐跳舞”,也成为了行业性难题。

CEO杨凯离职

资料显示,杨凯2006年加入摩根士丹利担任北京代表处首席代表。2008年,摩根士丹利以战略投资者的身份入股杭州工商信托19.9%的股份,杨凯被派驻担任CEO。

一名业内人士向记者表示,当初杨凯出任大摩华鑫CEO,摩根士丹利看重的是其多年来在中国资本市场与外资行工作的双重经验。来到摩根士丹利前,杨凯先后在瑞银集团、花旗集团从事企业上市及兼并收购业务,参与的项目包括中国国家电力公司、中国银行香港分行的股份重组。

理财周报记者联系杨凯时,对方表示目前不方便回应。

不过,杨凯此次离任大摩华鑫的原因,业内均猜测与业绩表现不佳有关。

据Wind数据统计,大摩华鑫去年以来承销了19个项目,其中非公开项目1个、公司债、企业债分别为8个和10个。今年以来,大摩华鑫还未在股权市场上有所斩获,但债券发行数量已有7个。

一般而言,投行业务在国内资本市场最大的利润来源为IPO项目,但成立仅2年不到的大摩华鑫,却未能在此业务上有所收获,直接导致公司去年依旧处于不盈利的境地。据2012年年报,大摩华鑫净亏损1.04亿元,不过亏损幅度同比已收窄31%。

而记者就大摩华鑫新任CEO人选询问摩根士丹利方面时,对方表示,人选很快会公布,公司目前运转正常。

惨淡的股权融资

“大摩华鑫成立2年还不到,亏损是正常的,那么多人力成本投入进去,要有个周期才能实现盈利。”一名合资投行人士向记者表示。

由于国内资本市场集中在场内标准化业务,尤其以股票为主,因此证券公司只要提供入市通道就能保障不菲的收入。这也是IPO项目成为投行重要收入来源的原因。大摩华鑫成立以来未见IPO项目,很大程度上造成了公司未能盈利,然而,其IPO项目的“颗粒无收”也多少有点“时运不济”。

“美国IPO实行备案制,我们是审批制,包括预审、落实反馈意见、初审、上发审会、核准发行等多重环节。光这一套审批流程走下来,至少要花上半年多,这是理想状态,现实里一个项目可能要一年多才能过,过了还要批文再发,一年半的时间能上市就不错了。”一名上海投行负责人告诉记者。

以此推算,2011年中旬才成立的大摩华鑫要完成首发项目,得经过较长的周期,又时值碰上IPO“堰塞湖”,造成最重要的利润来源迟迟不能落地。

“大摩华鑫为打造团队吸引人才,员工待遇参照的是摩根士丹利标准,人力成本或许也是未能盈利的一个方面。”前述合资投行人士说。截至目前,大摩华鑫保代有22人,同为合资投行,一创摩根、高盛高华分别只为14人、16人,大摩华鑫的人员配置更多,人力成本被推高。

另一个可能的因素,是摩根士丹利的风险管控机制缩小了项目选择的范围。创业板开启以来,平安证券、国信证券等中小券商投行业务强势崛起,但大摩华鑫显得比较保守。如今其持续督导的公司潜能恒信,是华鑫证券在2011年2月发行的项目。去年3月,北京银行定增落地,大摩华鑫作为联席承销商,与保荐人中信建投共同完成了这笔高达近118亿元的项目,这也是大摩华鑫成立以来唯一的股权承销项目。

“监管层对合资投行项目的标准比较高,公司的风控手段比较严格,中小板上市标准参照主板,创业板存在更大风险,因此各家合资公司不太多做创业板。”前述合资投行人士向记者表示。

依据最新的IPO申报名单,大摩华鑫尚有5个项目。其中主板项目1个,状态为“初审中”;拟在中小板上市的公司除了1家“初审”外,另2家都在“落实反馈意见中”;唯一的一个创业板项目,目前为“落实反馈意见中”。

债券方面,大摩华鑫热衷大型项目。据了解,其从去年以来先后为华能新能源、徐工集团、北京银行发行债券,并为天津城建集团发行80亿元企业债,是市场中单一品种规模最大的城投类债券。

合资投行生存困境

在国内资本市场,摩根士丹利最为人津津乐道之处,就在于当初和建设银行共同打造了中金公司。

“中金公司能成为行业的标杆,尤其在做大型项目上,与当初摩根士丹利给予的人才培养和机制建立不无关系。”前述业内人士如此说道。

然而,由于不能控制管理权等原因,中金公司不能成为摩根士丹利全球业务的一部分。因此,早在2007年,摩根士丹利就与华鑫证券签订设立合资券商的协议,由于外资行在华只能参股一家券商,2010年底摩根士丹利出售中金股份扫清障碍后,终于在次年成立合资投行。

从那时起,摩根士丹利在华的布局覆盖了从商业银行(南通银行)到信托公司(杭工信),从资产管理公司(摩根士丹利华鑫基金)、人民币PE到证券公司的“全牌照”领域。不过,由于合资券商业务在A股市场被限制于投行,经营2年后才可申请扩大业务范围,因此各家合资券商都面临严峻的挑战,高管换帅更成为普遍现象。

“去年政策有些松动,但监管层对合资投行做经纪业务还是持谨慎态度。话说回来,就算完全放开合资投行经纪资格,但现在国内券商都喊创新学国外,合资投行要走国内券商的老路赚通道钱,多少有点奇怪。”一名深圳的分析师说道。

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